钢材现货亏损，高炉检修逐渐增加，电炉已检修限产较多，电炉产能利用率下降至历史低位，钢材产量特别是螺纹产量持续下降，钢材库存也小幅去化。但钢材总库存处于季节性高位，消费虽回升但幅度有限，铁矿石后期累库概率较大，矿价将面临较大压力，对钢材成本支撑将减弱。钢材市场走势面临较大不确定性，笔者将在下文为大家分享后期钢材市场的影响因素和投资机会。

　　1、6月地产销售大幅回升 预计四季度初地产新开工将明显增加

　　1-5月房地产开发资金来源累计同比下降25.8%，其中房地产开发资金来源：定金及预收款累计同比下降39.7%，房地产开发资金来源:国内贷款累计同比下降26%，降幅环比扩大且高于2020年疫情期间。资金较紧、疫情影响并且房企拿地不积极，1-5月土地购置面积同比大幅下降45.7%。5月房地产投资同比下降8%，地产新开工面积同比下降42%，施工面积同比下降40%，房地产竣工面积同比下降31.3%，5月商品房销售面积同比大幅下降32%，1-5月累计销售面积同比下降23.6%。商品房库存销售比5.05，处于历史高位。随着疫情管控放松，6月份30大中城市商品房成交面积环比大幅增加，同比降幅明显收窄。一般地产销售领先新开工3-7月，而且上半年多省市地产调控政策大幅放松将逐渐在下半年显现。乐观预期四季度初新开工将较大改善，对钢材消费将会明显增加。

　　图1：30大中城市商品房成交面积季节性走势 

　　图2：2000-2022年地产销售与新开工累计同比走势

　　2、上半年新增专项债已基本发放完毕 下半年基建对钢材消费带动将增加

　　1-5月基建投资累计同比增加6.7%，较1-4月回升0.2%。1-5月挖掘机销量同比下降39%，其中国内销量同比下降55%。1-5月水泥产量同比下降15.3%。挖掘机国内销量和水泥产量大降，基建对上半年钢材消费较差。4月26日中央财经委员会第十一次会议强调要加强交通、能源、水利等基础设施建设。上半年新增专项债已基本发行完毕（已发行3.4万亿），财政部表示8月底前使用完毕，下半年基建对钢材消费有望增加。

　　图3：基建投资累计同比走势 

　　3、制造业景气度回升 工业企业利润低压制回升幅度

　　6月财新制造业 PMI为51.7，环比上升3.6%。1-5月工业企业利润累计同比仅增加1%，增速回落2.5个百分点。1-5月制造业投资累计同比增加10.6% ，增速回落1.6个百分点 ，工业企业利润增速下滑至较低水平，制造业投资积极性下降。 1-5月汽车销量累计同比下降12.2%，其中5月销量同比下降12.6%，降幅较4月（-47.6%）大幅收窄；1-5月汽车产量同比下降7.2%，其中5月同比下降4.9%，降幅较4月（-43.6%）大幅收窄。产量降速低于销量，汽车经销商库存指数处于56.8较高水平。6月1日至12月31日购买的单车价格（不含增值税）不超过30万元且排量低于2.0L的乘用车减半征收购置税。 5月31日工信部、农业农村部等四部门发布2022新能源汽车下乡活动的通知，旨在促进新能源汽车消费。

　　图5：汽车销量及同比走势

　　4、俄乌冲突影响下降叠加出口性价比下降 预计钢材净出口将回落

　　1-5月钢材累计净出口2093万吨，同比下降15.7%。随着俄乌冲突对板材出口带动的退去，同时我国热卷出口性价比大幅下降（自4月初到目前：土耳其与我国的热卷出口价差由423美元/吨降至85美元/吨，独联体与我国热卷出口价差由62美元/吨降至5美元/吨），后期钢材净出口将环比回落。

　　图6：独联体、土耳其、日本和中国热卷出口价格走势 

　　5、稳经济增长目标下 全年压减粗钢3000万吨概率较大

　　受北京冬奥会和供暖季“2 26”城市钢厂限产不低于30%的政策以及疫情的综合影响，1-5月粗钢产量同比下降8.7%。据高频数据测算，6月钢材产量环比下降4%，上半年粗钢产量5.283亿吨，同比减少3501万吨。发改委表示今年继续压减粗钢产量确保实现全国产量同比下降，关注后期各省具体压减产量政策。稳经济增长目标下，预估全年下降3000万吨概率较大，下半年粗钢产量4.745亿吨，同比增加501万吨。

　　图7：粗钢月度产量季节性走势

　　6、钢材总库存环比下降，处近5年季节性次高水平

　　截止7月1日五大钢材品种总库存2150.5万吨，周环比下降3%，同比增加下降0.7%，处近5年季节性次高水平。螺纹钢总库存1141.6万吨，同比下降1%，处季节性次高水平。热卷总库存362万吨，同比下降7.9%，处季节性偏高水平。

　　图8：五大钢材品种总库存季节性走势

　　7、钢厂亏损 但铁矿累库对钢材成本支撑较弱

　　截止7月4日收盘，螺纹钢钢厂高炉即期利润32元/吨，热卷高炉即期利润亏损78元/吨，螺纹钢盘面利润152元/吨，独立电炉企业利润亏损44元/吨。截止7月1日，45港铁矿石港口库存1.263亿吨，同比增0.6%，处季节性适中水平。钢厂铁矿库存1.054亿吨，同比下降7.4%，处于季节性偏低水平。考虑去年下半年生铁基数较低，若全年压减粗钢3000万吨，下半年将增501万吨，则今年下半年日均铁水较去年微增，铁矿消费环比降幅较大，进口环比将增加，后期库存将大幅累积，对钢材成本支撑较弱。 

　　8、钢材市场后市展望

　　下半年地产和制造业将回暖，基建将发力，三季度初钢材消费有望回升但幅度有限，三季末四季度初新开工增加将带动消费明显回升。三季度在消费回升水平有限、钢材高库存和铁矿供需转弱累库下，黑色系负反馈驱动仍较强。三季度末四季度初消费回升至较高水平、钢材库存得到一定去化、铁矿累库已被市场充分交易下，黑色系将正反馈。后期钢材市场将呈现先抑后扬的走势。